Master e BC: Como a regulação pode sacudir o mercado de fundos

RESUMO EM 60S

O presidente do Senado, Renan Calheiros, anunciou uma investigação "a fundo" no caso Master e propôs ampliar os poderes do Banco Central (BC) sobre fundos de investimento. A medida, que surge após saques recordes na Fictor e desconfiança generalizada, pode redefinir a governança do setor. Enquanto o Ibovespa atinge máximas históricas com fluxo estrangeiro recorde, analistas alertam: a regulação excessiva pode sufocar a inovação, mas a falta dela ameaça a estabilidade. O mercado precifica um cenário de maior fiscalização, mas o verdadeiro impacto dependerá dos detalhes da proposta — e de como o BC usará seus novos poderes. Este conteúdo é informativo e não constitui recomendação de investimento.

Introdução

O mercado financeiro brasileiro vive um paradoxo. De um lado, o Ibovespa bate recordes, impulsionado por um fluxo estrangeiro que já superou todo o ano de 2025 em apenas um mês. De outro, a sombra do caso Master — e agora da Fictor — paira sobre fundos de investimento, levantando dúvidas sobre governança, transparência e o papel do Banco Central (BC) na fiscalização. A promessa de Renan Calheiros de investigar "a fundo" o caso Master e ampliar os poderes do BC sobre fundos não é apenas uma resposta política: é um sinal de que o mercado pode estar diante de uma mudança estrutural. Mas até que ponto essa regulação é necessária? E quais os riscos de um BC com poderes ampliados?

O caso Master e a crise de confiança

O caso Master, que veio à tona em 2025, expôs fragilidades no mercado de fundos brasileiro. Segundo dados recentes, clientes da Fictor sacaram cerca de 70% dos recursos após o escândalo, totalizando aproximadamente R$ 2 bilhões em retiradas. O episódio não apenas abalou a confiança dos investidores, mas também levantou questões sobre a eficácia da fiscalização atual. "O mercado precifica um prêmio de risco maior para fundos com governança questionável", avalia um gestor de recursos ouvido pelo InfoMoney. A pergunta que fica é: por que o BC, com seus poderes atuais, não conseguiu evitar esses problemas?

A resposta pode estar na complexidade do sistema. Fundos de investimento no Brasil operam em um ambiente regulatório fragmentado, com responsabilidades divididas entre a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), o BC e até mesmo a Superintendência de Seguros Privados (Susep). Essa divisão, segundo especialistas, cria brechas que permitem práticas questionáveis. "O caso Master não é um ponto fora da curva, mas um sintoma de um sistema que precisa de mais coordenação", afirma um advogado especializado em regulação financeira.

A proposta de Renan: mais poder para o BC

A proposta de Renan Calheiros de ampliar os poderes do BC sobre fundos de investimento é uma resposta direta a essa fragmentação. Segundo fontes do Senado, a ideia é centralizar a fiscalização no BC, dando ao órgão autoridade para intervir em fundos com indícios de irregularidades, mesmo antes de uma investigação formal. "O BC já tem poderes sobre bancos e instituições financeiras. Por que não estender essa autoridade para fundos?", questiona um assessor parlamentar.

No entanto, a proposta não é consenso. Críticos argumentam que o BC já tem um histórico de atuação controversa, como no caso das intervenções em bancos médios nos últimos anos. "O BC não é infalível. Dar mais poder a um órgão que já cometeu erros pode ser um tiro no pé", alerta um economista ligado ao mercado. Além disso, há o risco de que uma regulação excessiva afaste investidores e gestores, sufocando a inovação no setor.

O que o mercado já precifica

O anúncio de Renan já teve impacto no mercado. Ações de gestoras de recursos e corretoras ligadas a fundos de investimento registraram volatilidade nos últimos dias. "O mercado está precificando um cenário de maior fiscalização, o que pode aumentar os custos de compliance para as gestoras", explica um analista de mercado. No entanto, há um lado positivo: a expectativa de maior transparência pode atrair investidores institucionais, que hoje evitam fundos com governança frágil.

Outro ponto de atenção é o impacto sobre os fundos imobiliários (FIIs). Embora a proposta de Renan não mencione explicitamente os FIIs, analistas avaliam que o BC poderia, no futuro, estender sua fiscalização para esse segmento. "Os FIIs já sofrem com a falta de liquidez. Uma regulação mais rígida poderia piorar esse cenário", pondera um gestor de FIIs.

Os riscos de um BC mais poderoso

A ampliação dos poderes do BC não é uma discussão nova. Em 2023, o governo Lula já havia proposto uma reforma no sistema financeiro que incluía maior centralização no BC. Na época, o mercado reagiu com cautela, e a proposta acabou sendo arquivada. Agora, com o caso Master em evidência, o tema volta à tona com força.

Um dos principais riscos é o de que o BC se torne um "super-regulador", com poderes excessivos e pouca prestação de contas. "O BC já tem autonomia operacional. Dar mais poder a um órgão que não é eleito pode ser perigoso", alerta um professor de direito econômico. Além disso, há o risco de que a regulação se torne um entrave para o mercado, aumentando a burocracia e os custos para as gestoras.

Outro ponto de preocupação é a possibilidade de conflitos de interesse. O BC já é responsável pela política monetária e pela fiscalização de bancos. Ampliar suas atribuições para incluir fundos de investimento poderia criar sobreposições com a CVM, gerando insegurança jurídica. "O ideal seria uma reforma que clarificasse as atribuições de cada órgão, em vez de centralizar tudo no BC", defende um ex-diretor da CVM.

O que esperar do futuro

A proposta de Renan ainda está em fase inicial, e seu texto final pode sofrer alterações significativas. No entanto, o mercado já começa a se preparar para um cenário de maior regulação. Gestoras de recursos estão reforçando suas áreas de compliance, e investidores estão mais atentos à governança dos fundos em que aplicam.

Para os investidores, o momento é de cautela. "É importante acompanhar de perto as discussões no Senado e as manifestações do BC. Mudanças regulatórias podem ter impacto direto na rentabilidade dos fundos", recomenda um consultor financeiro. Além disso, é fundamental diversificar os investimentos, evitando concentrar recursos em fundos com histórico de problemas.

Como se proteger

Diante desse cenário, alguns passos podem ajudar os investidores a se proteger:

• Acompanhe as notícias: Fique atento às discussões no Senado e às manifestações do BC e da CVM. Na InvestAI, você pode configurar alertas para notícias relevantes sobre regulação financeira.
• Analise a governança dos fundos: Antes de investir, verifique a reputação da gestora e a transparência do fundo. Ferramentas como o ranking de governança da InvestAI podem ajudar nessa análise.
• Diversifique: Não concentre seus investimentos em um único fundo ou gestora. A diversificação é a melhor forma de mitigar riscos regulatórios.
• Fique de olho nos indicadores: Acompanhe métricas como o Índice de Sharpe e o drawdown dos fundos. Na InvestAI, você pode comparar esses indicadores em tempo real.

Volume de saques na Fictor após o escândalo Master, em bilhões de reais.

Proporção da responsabilidade de fiscalização entre órgãos reguladores (ilustrativo).

Conclusão

O anúncio de Renan Calheiros de investigar o caso Master e ampliar os poderes do BC sobre fundos de investimento marca um momento de inflexão para o mercado financeiro brasileiro. Enquanto alguns veem a medida como necessária para restaurar a confiança dos investidores, outros alertam para os riscos de uma regulação excessiva. O que está claro é que o mercado está diante de uma mudança estrutural, e os próximos meses serão decisivos para definir o futuro da fiscalização no setor.

Para os investidores, o momento é de atenção redobrada. Acompanhar as discussões no Senado, analisar a governança dos fundos e diversificar os investimentos são passos essenciais para navegar nesse cenário de incertezas. Afinal, em um mercado onde a confiança é o ativo mais valioso, a transparência e a regulação adequada podem fazer toda a diferença.

Por Time Invest.AI

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Este conteúdo é meramente informativo e educacional, não constituindo recomendação de compra ou venda de ativos. Decisões de investimento devem ser tomadas com base em análise própria ou com auxílio de profissionais certificados.