Déficit fiscal do Brasil lidera América Latina: o que o mercado não está vendo?

RESUMO EM 60S

O Brasil caminha para registrar o maior déficit fiscal da América Latina em 2026, segundo projeções da Fitch Ratings. Enquanto o Ibovespa atinge máximas históricas e a Selic permanece em 15% ao ano, o alerta da agência de classificação de risco expõe uma contradição: como um país com juros elevados e mercado em alta pode liderar o ranking negativo de equilíbrio fiscal? A resposta envolve despesas crescentes, receitas voláteis e um cenário externo que pode agravar a pressão sobre a dívida pública. Investidores precisam entender as implicações para ativos locais — desde ações até renda fixa — e os riscos que o mercado pode estar subestimando.

Introdução

Em janeiro de 2026, o Brasil vive um paradoxo. De um lado, o Ibovespa acumula dez máximas históricas no mês, aproximando-se dos 182 mil pontos — o melhor desempenho para o período desde 2020. Do outro, a Fitch Ratings projeta que o país terá o maior déficit fiscal da América Latina neste ano, um título nada invejável que coloca em xeque a sustentabilidade das contas públicas. A combinação de juros elevados (Selic em 15%), inflação ajustada para 3,4% e um câmbio estável em R$5,35 não tem sido suficiente para conter o avanço das despesas. Mas por que o mercado parece ignorar esse descompasso? E quais são os riscos reais para investidores brasileiros?

A resposta não está apenas nos números, mas na discrepância entre as narrativas. Enquanto o Banco Central sinaliza cortes graduais da Selic a partir do segundo semestre, a Fitch alerta para um déficit primário que pode superar 1% do PIB — um patamar que, historicamente, pressiona a dívida bruta e limita o espaço para políticas expansionistas. O cenário sugere que o Brasil está navegando em águas turbulentas, com ventos favoráveis no curto prazo (como o apetite por risco global) mas com tempestades fiscais no horizonte.

O déficit fiscal brasileiro em perspectiva: por que a Fitch está preocupada?

A projeção da Fitch não é um dado isolado. Segundo relatório divulgado pela agência em 29 de janeiro de 2026, o Brasil deve encerrar o ano com um déficit primário superior ao de países como México, Colômbia e Chile, tradicionalmente mais estáveis em termos fiscais. O chefe da Fitch para a América Latina, Shelly Shetty, destacou que o problema não é apenas o tamanho do rombo, mas a trajetória insustentável da dívida pública, que pode ultrapassar 80% do PIB até 2027 se não houver ajustes.

Os fatores por trás do déficit

1. Crescimento das despesas obrigatórias

   • O governo brasileiro tem enfrentado pressão para aumentar gastos com previdência, saúde e programas sociais, especialmente em um ano eleitoral (2026 é ano de eleições municipais).
   • A PEC da Transição, aprovada em 2023, ainda reverbera nas contas públicas, com despesas indexadas que crescem acima da inflação.
   • Segundo dados do Tesouro Nacional, as despesas com pessoal e encargos sociais subiram 8,5% em termos reais nos últimos 12 meses.

2. Receitas voláteis e dependentes de commodities

   • A arrecadação federal tem sido impulsionada por setores como mineração e agronegócio, mas esses segmentos são sensíveis a oscilações de preços internacionais.
   • A queda nos preços do petróleo e do minério de ferro no segundo semestre de 2025 já começou a impactar a receita de royalties e participações especiais.

3. Juros elevados e custo da dívida

   • Com a Selic em 15%, o serviço da dívida pública consome uma fatia crescente do orçamento. Em 2025, os juros nominais representaram 5,5% do PIB, um recorde histórico.
   • A Fitch alerta que, mesmo com a expectativa de cortes na Selic, o custo médio da dívida permanecerá elevado, limitando o espaço para investimentos públicos.

Comparação com outros países da América Latina

Enquanto o Brasil projeta um déficit primário de 1,2% do PIB em 2026, países como o México e o Peru devem registrar superávits ou déficits controlados (0,5% e 0,8% do PIB, respectivamente). A Colômbia, que enfrentou uma crise fiscal em 2023, já iniciou um processo de ajuste, com meta de déficit de 1% do PIB para 2026.

A tabela abaixo, baseada em projeções da Fitch e do FMI, ilustra a diferença:

A disparidade é clara: o Brasil não apenas lidera o ranking negativo de déficit, mas também apresenta a maior dívida bruta em relação ao PIB entre os principais países da região. Para investidores, isso sinaliza um risco maior de downgrade de rating, o que poderia elevar o custo de captação do país e afetar ativos locais.

O mercado está subestimando os riscos fiscais?

Apesar do alerta da Fitch, o Ibovespa segue em trajetória de alta, impulsionado por fatores como:

• Liquidez global: Com os Estados Unidos sinalizando cortes de juros em 2026, investidores buscam mercados emergentes em busca de retornos mais atrativos.
• Setores resilientes: Ações de bancos (como Itaú e Bradesco) e empresas exportadoras (como Vale e Petrobras) têm se beneficiado do cenário de juros altos e câmbio estável.
• Expectativa de cortes na Selic: O mercado precifica uma redução gradual da taxa básica, o que poderia aliviar a pressão sobre o consumo e os investimentos.

No entanto, há sinais de que o otimismo pode estar descolado da realidade fiscal. Alguns pontos merecem atenção:

1. A comunicação do Copom e o risco de frustração

Em sua última reunião, em 29 de janeiro de 2026, o Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a Selic em 15% e indicou que os cortes começarão apenas no segundo semestre. A decisão surpreendeu parte do mercado, que esperava um tom mais dovish. O comunicado destacou que a trajetória fiscal é um dos principais riscos para a inflação, um recado claro de que o BC não ignorará o desequilíbrio das contas públicas.

Para investidores, isso significa que:

• A Selic pode cair menos do que o esperado: Se o déficit fiscal continuar pressionando a inflação, o BC poderá adiar ou reduzir o ritmo de cortes.
• O real pode sofrer desvalorização: Um cenário de juros altos por mais tempo e déficit crescente aumenta o risco de fuga de capitais, pressionando o câmbio.

2. O efeito dominó na dívida pública

A combinação de déficit primário elevado e juros altos tem um impacto direto na dívida bruta do governo geral. Segundo projeções do Banco Central, a dívida pode atingir 82% do PIB em 2026, um patamar que limita a capacidade do país de responder a choques econômicos.

Para o investidor, isso se traduz em:

• Maior volatilidade em títulos públicos: Títulos como o Tesouro IPCA+ e o Tesouro Prefixado podem sofrer oscilações mais intensas, especialmente em cenários de aversão ao risco.
• Pressão sobre o spread de crédito: Empresas com dívidas em dólar ou dependentes de financiamento externo podem enfrentar custos mais altos.

3. O que o mercado pode estar ignorando?

Enquanto o foco está nos juros e no Ibovespa, há três riscos menos óbvios que merecem atenção:

• Contingenciamento de gastos: O governo pode ser forçado a cortar investimentos em infraestrutura e programas sociais para cumprir a meta fiscal, o que poderia afetar setores como construção civil e varejo.
• Pressão por aumento de impostos: Em um cenário de receitas fracas, a tentação de elevar tributos (como o Imposto de Renda ou a Cide) pode crescer, impactando o consumo e os lucros das empresas.
• Risco político: Com eleições municipais em outubro, o governo pode adotar medidas populistas para ganhar apoio, agravando o desequilíbrio fiscal.

Como investidores podem se posicionar?

Diante desse cenário, não há uma resposta única, mas algumas estratégias podem ajudar a mitigar riscos:

1. Diversificação é chave

• Renda fixa: Em um cenário de juros altos e volatilidade, títulos pós-fixados (como o Tesouro Selic) e CDBs de bancos sólidos oferecem proteção. Para quem busca retorno real, o Tesouro IPCA+ pode ser uma opção, mas com atenção à duration (prazo).
• Ações: Setores defensivos, como utilities (Energias do Brasil, Copel) e saúde (Hapvida, NotreDame Intermédica), tendem a ser menos sensíveis a oscilações fiscais. Empresas exportadoras (Vale, Suzano) também podem se beneficiar de um real mais fraco.
• Fundos imobiliários (FIIs): Fundos de tijolo (como XPML11 e HGLG11) podem se beneficiar de um cenário de juros em queda gradual, mas é importante analisar a qualidade dos inquilinos e a vacância dos imóveis.

2. Atenção aos indicadores fiscais

Investidores devem monitorar de perto:

• Resultado primário mensal: Divulgado pelo Tesouro Nacional, mostra se o governo está conseguindo controlar as despesas.
• Dívida bruta do governo geral: Publicada pelo Banco Central, indica a trajetória da dívida em relação ao PIB.
• Projeções do mercado para o déficit: Disponíveis no Boletim Focus, revelam as expectativas dos analistas para as contas públicas.

Na plataforma InvestAI, você pode acompanhar esses indicadores em tempo real e compará-los com dados históricos para identificar tendências.

3. Proteção cambial

Com o risco de desvalorização do real, investidores podem considerar:

• Exposição a ativos dolarizados: Fundos cambiais ou ações de empresas com receitas em dólar (como Petrobras e Vale) podem oferecer proteção.
• Contratos futuros de dólar: Para investidores mais sofisticados, o mercado futuro de dólar (DOL) permite hedge contra oscilações cambiais.

4. Cautela com alavancagem

Em um cenário de juros altos e incerteza fiscal, o uso de alavancagem (como empréstimos para investir) pode amplificar perdas. Investidores devem avaliar seu perfil de risco e evitar posições excessivamente expostas a um único ativo ou setor.

Conclusão: o Brasil está em uma encruzilhada fiscal

O alerta da Fitch não é apenas um dado estatístico — é um sinal de alerta para investidores. Enquanto o Ibovespa brilha e a Selic permanece elevada, o déficit fiscal do Brasil em 2026 pode ser o maior da América Latina, um título que carrega riscos significativos para a economia e os mercados.

O cenário atual é marcado por contradições:

• Juros altos deveriam conter a inflação, mas também aumentam o custo da dívida.
• Mercado em alta reflete otimismo, mas pode estar subestimando os riscos fiscais.
• Câmbio estável depende de fluxos de capital, que podem se reverter rapidamente.

Para o investidor, a mensagem é clara: diversificar, monitorar indicadores fiscais e estar preparado para volatilidade. O Brasil tem uma janela de oportunidade para ajustar suas contas, mas o tempo está se esgotando. Enquanto isso, o mercado precifica um cenário otimista — mas a história mostra que, quando se trata de finanças públicas, a realidade costuma ser mais dura do que as expectativas.

Este conteúdo é informativo e não constitui recomendação de investimento. Para análises personalizadas, consulte um profissional certificado.

Por Time Invest.AI

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Este conteúdo é meramente informativo e educacional, não constituindo recomendação de compra ou venda de ativos. Decisões de investimento devem ser tomadas com base em análise própria ou com auxílio de profissionais certificados.